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Estatal chinesa: A pandemia significará o fim do domínio do dólar americano?

O dólar americano manteve o domínio dos pagamentos internacionais por décadas. Até hoje, o dólar continua sendo a principal moeda de reserva global e desempenha um papel proeminente no comércio global e nos fluxos financeiros.

O uso generalizado de uma única moeda dominante como o dólar dos EUA tem implicações importantes para a estabilidade financeira global. A dependência de financiamento em dólares pode ser uma fonte de vulnerabilidade financeira potencial.

Durante a crise do COVID-19, as condições de financiamento em dólares norte-americanos tornaram-se tensas em março. Embora as tensões tenham durado um pouco, isso serve como um lembrete de como o domínio do dólar no sistema financeiro global pode de fato criar vulnerabilidades no sistema, especialmente em tempos de estresse.

O mundo está enfrentando um momento desafiador. Nos EUA, tem havido um ressurgimento das infecções por coronavírus, o que provavelmente pesará nas perspectivas econômicas do país. Existem também incertezas consideráveis ​​em torno da eleição presidencial de 2020 nos EUA, que está a poucos dias de distância.

Neste contexto, uma avaliação da dinâmica futura do dólar americano parece oportuna.

O primeiro fator são as perspectivas mais sombrias da economia dos EUA. De acordo com as últimas projeções do FMI, a economia dos EUA deve se contrair 4,3% em relação ao ano passado em 2020. Como o vírus ainda não foi controlado nos EUA, preocupações com o agravamento da crise de saúde, bem como expectativas de novos estímulos, levaram a um enfraquecimento significativo do dólar nos últimos meses. Mas a depreciação não significa declínio. Qualquer mudança no atual domínio do dólar americano provavelmente seria resultado de movimentos mais fundamentais e estruturais.

Em segundo lugar, um fator mais estrutural é o dilema da dívida dos EUA. Os EUA estão altamente endividados e os gastos maciços do país em resposta à pandemia provavelmente elevarão a dívida pública dos EUA a níveis ainda mais altos. Alguns argumentam que o endividamento elevado pode desviar o investimento de áreas-chave que sustentam a competitividade da economia dos EUA, o que irá corroer a preeminência do dólar.

A sustentabilidade da dívida do governo dos EUA pode estar subestimada pelo fato de a taxa de juros real poder ser inferior à taxa de crescimento real do PIB no médio prazo e, portanto, a carga da dívida tenderá a encolher assim que a economia dos EUA se recuperar.

O terceiro vai para a geopolítica. A pandemia pode ser acompanhada por tensões geopolíticas intensificadas. Há alguns meses, houve relatos na mídia de que alguns legisladores dos EUA que culpavam a China pela pandemia estavam lançando a ideia de cancelar parte da dívida que os EUA têm com a China como uma forma de "fazer a China pagar". Obviamente, isso é altamente improvável, dadas as repercussões potencialmente perigosas de uma medida tão drástica, bem como o fato de que isso prejudicaria a confiabilidade dos EUA como o maior tomador de empréstimos do mundo.

No entanto, esse tipo de conversa serve apenas para demonstrar o sentimento antagônico e politicamente motivado que poderia influenciar as atividades econômicas e potencialmente minar a atratividade do dólar americano ao longo do tempo.

O benefício da internacionalização de algumas outras moedas, incluindo o yuan, poderia ser economias como a da China para reduzir o descasamento de moedas e os riscos cambiais e custos de transação associados. Mas o mundo agora está enfrentando uma crise sem precedentes e uma incerteza incrível que pode trazer mudanças mais fundamentais e estruturais. Ainda não se sabe até que ponto os fatores causarão impacto material sobre o dólar norte-americano.

Ler artigo completo em: Global Times