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A recuperação da pandemia: uma lição para o Plano de Cinco Anos.

A recuperação econômica da China após o choque do COVID-19 foi rápida, mas desigual. Infraestrutura alimentada por crédito e investimento imobiliário e um superávit comercial crescente foram os principais motores, enquanto o consumo privado diminuiu, com a renda das famílias e os gastos do consumidor se recuperando mais lentamente.

Este padrão reflete a resposta política da China, que se concentrou amplamente no investimento público, protegendo as empresas e garantindo uma reabertura rápida das fábricas. Em contraste, o apoio direto à renda familiar era relativamente limitado, especialmente em comparação com outras economias importantes, onde a ajuda em grande escala às famílias sustentava a demanda do consumidor. Embora a rápida normalização da capacidade de abastecimento da China seja uma conquista importante, há riscos associados a um caminho de recuperação desequilibrado.

O aumento do superávit comercial da China pode agravar as tensões comerciais internacionais, e sérias dúvidas permanecem sobre a sustentabilidade de um modelo de crescimento impulsionado pelo investimento público. À medida que o foco dos formuladores de políticas muda da recuperação imediata para o estabelecimento de direções estratégicas de longo prazo para o 14º Plano Quinquenal (2021-25), lidar com esses desequilíbrios é, portanto, uma prioridade fundamental.

A recuperação desigual do COVID-19 na China acentuou os desafios já conhecidos há algum tempo. O investimento alimentado por dívidas - um dos principais motores do crescimento nos últimos 10 anos e durante a recente recuperação - dificilmente sustentará o crescimento sem exacerbar os riscos financeiros. À luz das tensões geoeconômicas e da fraca demanda global, um retorno ao crescimento impulsionado pelas exportações parece igualmente impossível.

Se a China não pode contar com a demanda externa para utilizar todo o seu potencial de produção, e se a economia doméstica em muitas áreas atingiu o limite de absorção produtiva de investimentos adicionais, a solução para sustentar o crescimento na próxima década deve ser uma maior dependência do consumo interno. Isso pode parecer contra-intuitivo: os economistas há muito associam o crescimento econômico com o aumento do investimento para expandir a capacidade produtiva da economia.

Mas em um mundo de demanda estruturalmente deficiente, a China ganharia pouco apenas se concentrando na expansão da oferta. Em vez disso, uma combinação de melhor bem-estar social, investimento em capital humano e passos decisivos em direção ao esverdeamento fornece a melhor esperança para estimular a inovação e o crescimento da produtividade e impulsionar a China para uma nova fase de desenvolvimento sustentável.

 

Ler artigo completo em: China Daily